明星食品のホワイトナイト

　米投資ファンド、スティール・パートナーズが、日清食品株を買い占めていることが明らかになったのは、05（平成17）年の秋頃だ。ただスティールは、食品業界を中心に多数の株を買っており、日清は、その1社にすぎなかった。
　スティールが投資資金の回収に取り掛かったのは、即席麺の明星食品だった。ＴＯＢ（株式公開買い付け）を仕掛けて、ホワイトナイト（白馬の騎士）が現れるのを待つ戦術。保有株の高値売却で、キャピタルゲインを得るのが狙いである。

　スティールの揺さぶりに恐れをなした明星食品が、ホワイトナイトを頼んだ先が日清食品だ。日清は06（平成18）年12月、明星株のＴＯＢを実施し、発行済み株式の86.3％を取得し、連結子会社に組み入れた。明星株取得に319億円要した。
　日清のＴＯＢに応じ、多額の売却益を得たスティールは、その売却代金で、日清株を買い増していったのである。日清はスティールに支払ったカネで、自社の株を買い占めるられるという皮肉な結果を招いた。

スティールによる株買い占め

　スティールの日清の持ち株比率は07年3月期時点では9.5％。さらに買い増しを続け、10月31日時点では18.99％に高めた。
　日清は、議決権ベースで20％以上の株式保有を目指す敵対的買収者が現れた場合、新株予約権の発行で対抗する買収防衛策を導入している。スティールは、買収防衛策の発動水準となる20％近くまで、日清株を買い進めたわけだ。
　スティールは、ホワイトナイトの登場を待って、日清株を高値で売り抜けて、明星食品に続く2匹目のどじょうを狙っているのは、いうまでもない。しかし、手をこまねいているわけにはいかないのも事実。

　このようにスティールと日清経営陣との間に緊張感が高まる中で、飛び出したのが、日清がＪＴと手を組んでの加ト吉買収だった。
　日清の意図は明白だ。日清はＪＴに、スティールによる買収を撃退するホワイトナイトを期待しているのだ。
　日清は明星の買収に319億円、加ト吉の買収には564億円を投じる。資金負担が重くのしかかる。加ト吉の買収資金を調達する名目を掲げれば、ＪＴとの資本提携の大義名分が立つ。ＪＴが出資すれば、スティールの保有比率を引き下げることができる。ＪＴとの資本提携は、日清にとって最大の買収防衛策になるのである。
　日清が加ト吉買収に応じたのは、ＪＴと手を組むことに本当の狙いがあったのではないか。日清がＪＴの傘下に入るかどうかに注目が集まる。

※記事へのご意見はこちら