トランプ相場のゆくえ

2017年1月5日 14:53

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　NetIB-Newsでは、政治経済学者の植草一秀氏のブログ記事から一部を抜粋して紹介する。今回は、昨年12月に上梓された『反グローバリズム旋風で世界はこうなる』（ビジネス社）への書評を紹介した、１月４日付の記事を紹介する。

１月４日の大発会で2017年の東京市場が幕を開けた。

日経平均株価は前年末比415円高の19,529円で前場の取引を終えた。昨年12月20日の終値を超えている。後場の取引がどの水準で終了するかは未確定だが、昨年11月８日の米国大統領選後の株価上昇の基調は、まだ終了していないと見ておくべきだろう。

11月８日以降の東京市場の推移は、「円安＝株高」である。日本円は米ドルだけでなく、ほぼすべての通貨に対して下落している。この通貨下落が輸出製造業の収益を改善させる効果を発揮する。
日本経済全体は低迷を続け、とりわけ、「格差拡大推進」の経済政策により、一般庶民の生活環境はまったく改善されていないが、大企業収益だけは順調な改善を示しているのである。日本経済のいびつな構造がより強まっていると言わざるを得ない。

昨年12月に上梓した『反グローバリズム旋風で世界はこうなる』（ビジネス社）（消費税込み1,620円）。サブタイトルには、「日経平均２万3000円、NYダウ２万ドル時代へ」と記した。
金融市場の予測は、トランプ当選＝株安・ドル安だったが、現実は、トランプ当選＝株高・ドル高である。金融市場の多数派見解は大間違いを犯すことが少なくない。

拙著について、反ジャーナリストの高橋清隆氏が書評を掲載下さったので、以下に転載させていただく。

【書評】『反グローバリズム旋風で世界はこうなる』植草一秀（ビジネス社）

　政治経済学者の植草一秀氏による最新の投資指南書。氏が執筆する会員制レポート『金利・為替・株価特報』の年度版に当たり、市場動向を占うため政治・経済に関する卓越した分析が行われている。
　同書は後半に「最強・常勝５カ条の極意」や「注目すべき株式銘柄2017」15などを掲載するが、大半は政治・経済分析に当てられている。「これらを読み抜くことなくして現実の経済を正確に予測することはできない」からである。
　12年の第２次安倍政権誕生以降、マスコミは「アベノミクスの成功」をもてはやしたが、本当か。日本の実質GDP成長率（年率換算）の平均値は民主党政権時代の2.0％に対し、安倍政権発足後は0.8％にすぎない。労働者の実質賃金は減少を続けていて、一人親世帯の相対的貧困率54.6％はOECD加盟33カ国中、堂々の１位にある。
　この１年間の金融市場変動で大きな注目を集めたのが中国株価調整＝チャイナショックだった。15年６月以降に中国株価が下落に転じ、同年８月の人民元切り下げ措置実施後に世界市場に波及した際、麻生太郎財務相が中国バブルについて「何年も前から言われており、ついに来たかという感じで、みんな驚くことはなかったと思う」と発言した。
　しかし、植草氏がチャートを示して説明しているように「バブル崩壊」はたった１年間急騰した株価の一部が破裂したもので、「何年も前から言われて」いたことでは全くない。「日本の経済政策の司令塔にいる重要閣僚が、基本的な知識と情報を持たずに政策運営を行っていることは恐ろしい」と嘆く。
　うならされたのが、各種指標を使った株価動向の解説である。日経平均株価は２月12日と６月24日の１万4,952円でダブルボトムを形成して現在に至る。15年６月を転換点に円高に連動した株価下落波動が始まったが、それに中国株下落という新たな要因が加わった。
　止めたのは２月末に上海で開かれたG20会合。世界経済の下方リスクを明示し、参加国の政策総動員方針を打ち出した。日経株価はニューヨーク株価、ドイツ株価とともに反転上昇する。６月24日に再び安値を付けた主因は、円高・ドル安の進行だった。
　６月３日に５月の米国雇用統計が発表され、雇用者増加数が3.8万人にとどまることが分かったからである。しかし、翌月８日発表の６月雇用統計で雇用者増加数が28.8万人に急増し、米国の追加利上げ実施観測が再浮上。ドルは反発し、これに連動して日経平均株価も反発したのである。
　同書を読んでいると、金融市場が実に論理的に推移していることが分かる。まさに目からうろこの連続。「ばらばらに見える経済指標と金融変動は、ジグソーパズルが１枚の美しい絵画に転じるように理路整然と理解し得るものになる」と植草氏。超一流の分析がそこにある。
　何度聞いても腹立たしいのは、国民資産を預かる政府の「失敗」である。GPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）は直近１年間に11兆4,197億円の損失を出した。14年10月の新運用方針で、外国株式や外国債券などリスク資産を65％に引き上げたのが裏目に出た。植草氏は「結果論で言っているのではない。そのプロセスにおいて、初歩的、そして致命的な過ちを犯している」と強調する。
　植草氏はドル円相場や日経平均株価、日本国債先物価格、NYダウの各種チャートを掲げ、株価が２倍に上昇した局面で株式の運用比率を大幅に引き上げていること、１ドル＝78円が１ドル=112円に上昇した局面で外貨運用比率を大幅に引き上げていることを問題視し、「まさに、成績が最悪の素人の運用そのものである」と喝破する。
　さらに為替変動による外貨準備金の評価損は、この１年間に30兆円に上る。15年６月にドル円レートが125円までドル高になったとき、政府は米国債を売るべきだと植草氏はレポートやブログで主張していた。年金と外貨準備合わせて41兆円の損失。私には「失敗」でなく、わざとやっているとしか思えない。
　世界政治における16年の「３大ミステリー」を挙げている。すなわち（１）米大統領選における異常なトランプたたき（２）英国ＥＵ離脱国民投票におけるメディアのヒステリー（３）日本のTPP前のめり対応である。
　これらの理解し難い動きを植草氏は「グローバリズムに対する、世界の各地から示され始めた狼煙（のろし）、反抗＝レジスタンスのうねりに対する、巨大資本勢力、いわゆる１％勢力の動揺、あせりの裏返しである」とみる。
　（３）は次期米大統領が「脱退」と言っているのになぜ突き進むのか。それは反グローバリズムのうねりの中で、１％勢力は窮地を打開すべく安倍首相に早期TPP批准の強行を命令したからではないかと推論している。
　同書の帯には「株価再躍動」とある。植草氏は17年が４、５年に１度の「大相場」になる可能性が生まれ始めていると記す。中国経済とともにわが国に強い影響を及ぼすのが米国経済の動向。FRB（連邦準備制度理事会）のイエレン議長は15年10月、「高圧経済“high-pressure economy”」という言葉を使って、緩和的政策を維持するのが得策との見解を示している。
　同書が可能性を示唆した通り、14日に米連邦公開市場委員会（FOMC）で１年ぶりの利上げが決まった。植草氏は直近レポートで、トランプ新政権の成長政策を背景に、「高圧経済」論に基く金利引上げ路線が修正されて利上げが加速されるとの見通しを示しているが、09年のサブプライム危機から完全に立ち直っていない米国経済において、早急な金融引き締め策に慎重な姿勢を貫いてきたイエレン議長の手腕を植草氏は評価している。
　懸念の１つは、トランプ次期大統領との関係だ。「トランプ新政権がFRBの真意を正確に理解し、FRBと良好な折り合いをつけて、米国経済の回復と安定的な金融政策運営、さらに世界経済の緩やかな回復実現に向けて、適正なマクロ経済政策運営の体制を構築することが強く望まれる」。
　17年は安定した内外の政治経済運営を願う。同書は資産運用だけでなく、激動する社会情勢を読み解くための羅針盤である。